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OPEC+会谈大剧即将上演 请收好这份观影指南

12月6日,关系到未来半年原油价格走势的OPEC+大会就要召开了,在这个关键的节点上,OPEC+此次会议可谓承载了太多的责任和压力,也是未来油价走向的关键因素。

自10月初以来,WTI原油价格已经从高点76.9美元一路下跌至49.4美元,在短短的两个月内累计下跌达27.5美元,跌幅高达35%!在原油价格接近崩溃的边缘,市场的所有目光全部聚焦在OPEC+的会议上时,短期油价会不会继续崩盘?未来油价会不会重回高点?似乎都要看OPEC会议!

一、当前市场的现状

当前的市场,用供给严重过剩来形容可谓一点也不夸张,随着高油价下的全球原油大增产,原油市场的供给已经出现了严重的过剩。

首先对于供给影响最大的就是美国的页岩油产量。美国的产量在8月份超过俄罗斯后,成功成为全球第一大原油主产国,并且其增产势头短期来看并没有放缓的迹象。

俄罗斯是上次减产协议中非OPEC国家减产的主力军,但我们看到近期俄罗斯的产量不仅大幅增产,甚至已经超过了前苏联时期的最高值,俄罗斯的全力增产下,曾经的减产协议也变得名存实亡。

沙特自从卡舒吉事件爆发以来,国家政策的独立性就被抛在脑后,能源政策自然也就不是自己说了算了,总之宁可牺牲大家伙的利益,也要保住沙特王储之位。于是我们就看到了沙特仿佛是换了一个面孔,经常挂在嘴边的80美元油价不再提了,市场过剩也不再提了,开足马力开采石油满足美国的下达的任务成了唯一的目标。

至此,自2016年11月底达成的减产协议彻底成为废纸一张……

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二、减产的紧迫性

用EIA的数据来看,按照当前的市场发展,2019年全年将维持在严重的供大于求的格局当中,供给的高增长以及潜在需求的下滑已经让原油价格在两个月内出现了暴跌,如果2019年仍然维持这个局面,那么后果真是不堪设想。

从库存的角度来看,OPEC会议如果这两天达不成减产协议,那么2019年的库存结构将会非常的难看,全球库存的累库的速度将会在100万桶/天之上,2019年一季度更将达到160万桶/天的巨量增长。

从当前的库存结构上来看,库存的累积似乎已经开始了。从上周的EIA数据可以发现,当前的美国炼厂开工率已经出现了大幅回升,并且炼厂检修已基本结束,但我们仍然是看到了美国原油库存的增长。按照季节性,当前的美国原油库存已经到了去库存的时点,但是今年的去库存时点似乎并未到来。周二公布的API数据显示美国原油库存继续增长,所以不排除本周的库存数据仍会继续大幅增加……

OECD的原油库存已经回到了最高点附近,也就是上次OPEC+开始减产的时候,当初回到五年均值附近的目标仅仅维持了一小段时间就开始松动。按照当前的累库存速度,如果减产协议落空,我们似乎可以想到满世界飘荡的油轮并不是在运输原油,而是因为陆上库存已经接近饱和。

所以在当前的市场环境下,OPEC+急需减产来稳定市场,否则等待油价的将会是另一个深渊……

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三、OPEC最终能达成减产协议吗?

在进入12月之前,我们对于OPEC达成减产协议的看法很明确,笔者认为OPEC必须要达成减产协议来稳定市场,虽然OPEC面临的困境和困难比上次更多,沙特会带领OPEC再次起到稳定市场的作用,毕竟即使现在不进行减产干预市场,未来OPEC仍逃不出这一宿命。

但目前的消息来看,这一观点出现了一些松动,OPEC内部的矛盾远大于我们的想象,下面仔细梳理一下主要OPEC成员国对于减产的看法。

沙特

2016年基准产量丨1043.3万桶/天

2016年减产数量丨48.6万桶/天

2016年减产目标丨994.7万桶/天

2018年最新产量丨1130万桶/天

作为OPEC的“老大哥”,沙特肩负起引领政策走向的重要作用。在卡舒吉事件之前,我们看到的是一个信心满满的沙特,那个80美元的油价让人感到满意的沙特,那个说出OPEC应该具有政策独立性的沙特。

但卡舒吉事件之后,沙特的态度就发生了明显的转变。人在屋檐下不得不低头,沙特减少了唱多油价的言论,偷偷增产狠狠地打压了原油价格。这时候的沙特,依然没有放弃减产的念头。早前沙特表示将会下调12月产量和出口量,以此来稳定市场,并表示将会和俄罗斯一道带领OPEC+达成新的减产协议。显然此时的沙特仍然忌惮美国的态度,秘密减产这种办法或成为潜在选项之一。

最近一次沙特态度的转变,源于卡塔尔宣布将于2019年1月退出OPEC。沙特能源大臣法利赫称不清楚需要以多大幅度减产,现在说是否会减产还为时尚早。消息人士称,欧佩克可能推迟作出减产决定,如果俄罗斯不同意持续减产的话。

沙特态度的转变让我们对减产协议丧失了一点信心,如果沙特不积极推动减产协议,那么还会有谁可以有这么大的号召力呢?还会有谁承担主要的减产任务呢?

但另一方面,沙特确实迫切需要高油价来支撑国内的改革和经济计划,沙特王储是一个有政治抱负的人,也是一个勇气十足的人,他的政治抱负的前提就是高油价带来稳定的财政收入,所以当前的沙特也陷入了一种矛盾的境地,对于低油价敢怒而不敢言或许是沙特王储最真实的写照。

目前来看,沙特仍具有较大的不确定性,这个不确定性是主要的原因是美国威逼利诱和俄罗斯的配合程度,如果俄罗斯能够较好的配合沙特减产,那么减产协议通过的概率还是挺高的。

卡塔尔

2016年基准产量丨64.1万桶/天

2016年减产数量丨3万桶/天

2016年减产目标丨61.1万桶/天

2018年最新产量丨61万桶/天

尽管卡塔尔宣称退出OPEC组织与政治无关,但是谁信呢?卡塔尔不想得罪美国,不想得罪沙特,更不想减产。有分析称,卡塔尔已经对OPEC失望透顶了,主要原因是OPEC影响力大不如前,并且沙特和俄罗斯主导了OPEC的走向,OPEC已经失去了独立性。卡塔尔退出OPEC,反而能够根据自己的情况作出独立的能源政策。目前卡塔尔的原油产量只有61万桶每天,他的退出对于OPEC减产的整体影响不是很大。

我们不担心卡塔尔退出OPEC影响减产的实际数量,我们只担心卡塔尔溢出效应太强,导致其他OPEC产油国在得不到重视的情况下也当个甩手掌柜。要知道,当前沙特之所以愿意推动减产协议,就是因为其他国家可以帮助其分担大部分的任务,一旦OPEC分崩离析,沙特的号召力就会大大减弱,沙特如果想维持市场稳定,就需要做出更大的减产动作,做出更大的牺牲才可以,这对于沙特来说几乎是不可能的事情。

伊拉克

2016年基准产量丨464.2万桶/天

2016年减产数量丨21万桶/天

2016年减产目标丨443.2万桶/天

2018年最新产量丨469万桶/天

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