您当前的位置: > 大宗 > 正文

焦煤焦炭市场:价格重心继续上移 价格波幅趋窄

2016-2018年黑色系展开为期三年的上涨行情,上涨的主要驱动在于供给侧改革,通过煤炭276工作日、去除地条钢、采暖季限产等主要方式进行。由于黑色系主要属于国内自主定价的品种,国内供宏观环境、产业供需、产业政策是最为主要的影响因素。相比于原油、有色金属等还需要考虑国际因素的品种,黑色系逻辑相对较为清晰。过去两年推升价格的主要驱动在2018年有所消退:一是钢铁“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于2018年内完成,二是环保限产的边际效应在递减。

回顾2018年,需求稳定下行,产能稳定缩减之下,双焦较2017年高低点抬升、平均价格抬升,但是波动降低的走势。对于2019年,对焦煤焦炭全年的判断维持谨慎乐观,依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰,给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现,因此价格中枢相对2018年应有抬升空间,同时高低点都不宜过分期待,全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面,在不过分看空宏观经济的前提下,钢厂利润虽难继高位,但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此,从利润的角度,我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平,反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平,在阶段性供需错配的情况下,仍有可能触及2018年3季度创下的高点。

焦煤焦炭市场行情回顾

2018年,下游钢厂利润稳定高位,焦炭焦煤阶段性供应偏紧,且钢厂维持原料低库存,为双焦的期货盘面注入上涨预期。观察黑色系板块各品种1801的走势,焦炭显然成为年内领涨龙头。

2018年,下游钢厂利润稳定高位,焦炭焦煤阶段性供应偏紧,且钢厂维持原料低库存,为双焦的期货盘面注入上涨预期。观察黑色系板块各品种1801的走势,焦炭显然成为年内领涨龙头。

焦煤2019年判断:供给偏紧 价格平稳运行

1、2018年国内供给走低:2018年前10个月,国内炼焦煤产量4.15亿吨,累计同比下滑3.18%。从单月同比来看,国内焦煤产量出现连续7个月负增长。自9月份以来也逐渐回升,一举逆转了下降趋势。从2018年8月份环保检查开始,焦煤因供给大幅缩减一路上涨,直到11月中旬受黑色产业链整体下滑拖累有所下跌。伴随焦炭价下行,焦企利润有所收窄,对于原料煤的采购积极性减缓,使得不同煤种之前价格略有分化。主焦煤因供给偏紧价格坚挺,配焦煤则价格开始松动。

2、焦煤修改交割标准使仓单偏紧:2018年7月11日,大连商品交易所对《大连商品交易所焦煤期货合约》、《大连商品交易所交割细则》进行了修改。修改后的合约、规则自焦煤1907合约起施行。总地来说,仓单煤的范围上缩小。通过修改后焦煤交割指标整体得到了提升,山西的“混煤交割”受到制约,增强买方的接货积极性,提升了焦煤整体交割品质,使得盘面焦煤、焦炭标的更加统一了。

3、区域事件冲击及政策压制产量:大商所的焦煤品种标的,按工分指标是指主焦煤和一部分肥煤。在炼焦的实际应用中,单品种煤是无法独自实用的,需要通过配煤的过程,将不同煤种的指标进行协调,达到炼焦所需的指标,各煤种的不匀均分布,意味着各区域供需格局的变化,会直接影响整炼焦煤的供需格局及价格波动。2018-2019年,山西在煤矿安全生产、严禁超能力生产大背景之下,山西查超产预计会成为常态化事件,政策驱动使得全年供给预期依然偏紧。而山东省在2018年四季度频繁的煤矿安全事故,将使得省内供给偏紧局面将维持至2019年1季度甚至更长时间范围。

4、2018年炼焦煤进口增量有限:总的来说,自2016年煤炭去产能行动以来,我国炼焦煤进口依存度逐年提升。而2018年在严格的进口控制政策之下,1-9月炼焦煤累计净进口4915万吨,较2017年同期降3.8%。在对2019年国内供给偏紧的预判之下,2019年内焦煤进口政策,即蒙煤通关以及澳煤集疏港的顺畅与否,将会是国内主焦供给端不可忽视的因素之一。

5、煤炭行业政策导向有偏紧预期,预计会在三个方向上加紧步伐:

(1)产能方面的政策导向(十三五未完成,也就是后期工作重点)煤炭行业供给侧改革仍需完成的目标之一,是在2020年之前,通过产业优化布局,全国煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中,14个大型煤炭基地产量占全国的95%以上,大型煤炭基地外煤炭产量控制在2亿吨以内。

(2)政策导向(运输方面,影响成本、阶段性影响供给):十三五期间,有关煤炭行业的重要目标之二,2020年采暖季前,沿海主要港口、唐山港(601000,股吧)、黄骅港的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。2020年沿海重要港区铁路进港率达60%以上。2018年山西境内的公路限柴限载,即是“公转铁”路径上的一步,预计在2019-2020年目标收官之前,政策预期会不断强化。

(3)行业利润角度(也是国家导向角度),2018年11月底,山西出台的《关于支持民营经济发展的若干意见》中,通过30条具体意见,传达了2019年山西将筹建50亿纾困资金、减免税费275亿元以上的政策利好。目前煤炭行业的税费负担很重,社会负担重、退出成本高,而通过税费体系改革,促进矿区更新改造及土地开发利用,支持地方利用资源性收入等方式,是可以实现资源利用效率提高以及煤矿市场化退出的目的的。

【焦煤焦炭】价格重心继续上移 价格波幅趋窄 ——2018年焦煤焦炭市场回顾与2019年展望

5、焦煤供需平衡表

从长期来看,2018年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出2018年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,并且在定价机制上,采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间。对于2019-2020年,我们认为焦煤供需会通过国内供给与进口政策的相互协调,使得供需基本平稳,价格也维持相对平稳的波动。

从长期来看,2018年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出2018年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,并且在定价机制上,采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间。对于2019-2020年,我们认为焦煤供需会通过国内供给与进口政策的相互协调,使得供需基本平稳,价格也维持相对平稳的波动。

焦炭:行业利润有抬升可能性 宏观预期悲观压制想象空间

相关文章

高清图集推荐

新闻排行