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郑棉短期库存压力较大 长线多单仍需等待

短期来看,USDA2月供需数据中性偏空,国内仍面临较大库存压力,盘面仓单压力不减,笔者认为郑棉短期仍然是筑底行情,在年度供需格局继续好转的情况下,长线多单继续等待入场时机。

USDA2月供需数据偏空

USDA2月供需报告显示,年度全球棉花供需形势继续好转,产量降低消费增加,2018/2019年度全球棉花产量下降107.7万吨至2585.3万吨,消费增加23.1万吨至2692万吨。

但月度数据则不乐观。具体来看,与去年12月数据相比,全球棉花产量调减6.3万吨,但同时消费调减43.3万吨,最终期末库存调增50.3万吨。分国家来看,美国产消同减,期末库存微幅调减;巴西方面,出口调增被产量调增抵消;印度方面产消同减,期末库存的增加主要是期初库存所致;而我国方面,产量和进口分别调增10.9万吨和10.9万吨,消费调减21.7万吨,最终期末库存调增43.5万吨。

我国对美棉需求暂未恢复

国内方面,2018年棉花进口大幅增加,但美棉占比不增反降,澳棉、巴西棉和印度棉进口大幅增加。2018年进口棉花超157万吨,创近四年的最高纪录,同比增加41万吨或36.2%;2018/2019年度累计进口棉花88万吨,同比增加41万吨或87.2%。但分国家来看,2018年澳棉进口42.37万吨,巴西棉进口18.55万吨,合计进口60.92万吨,占比38.8%,较前一年增加28.47万吨,进口占比增加10.82个百分点,印度进口占比增加至11%;而自美国进口的棉花占比从2017年的43.6%降至2018年的34%。

最新的美棉周度出口数据显示,2018/2019年度美棉累计装运量在128.12万吨,低于前两个年度的149.2万吨和136.25万吨,高于五年均值的118.68万吨;未装船数量为154.48万吨,较去年同期的174万吨有所下降,但远高于五年均值的112.46万吨。2018/2019年度美棉净出口销售282.6万吨,仍然是历史第三好的数据,远高于五年均值的231.14万吨。

而我国方面,净签约和装运情况较去年出现较大幅度的下降。2018/2019年度美棉累计装运15.18万吨,远低于过去两年的水平,较过去五年均值22.99万吨也有较大下降;未装船量20.93万吨,较去年同期的23.63万吨小幅下降;净签约量36.12万吨,较去年同期的51.85万吨大幅下降。

去库存化速度偏慢

数据显示,1月全国棉花商业库存位485.86万吨,续创历史同期最高纪录。从季节性特点来说,1月后会逐步进入降库周期,但绝对数量显示,1月商业库存较去年12月仅仅下降11.05万吨,过去三年这一数字分别是39.8万吨、33.18万吨及24.32万吨,库存下降速度明显不及往年同期。而1月全国棉花工业库存为85.6万吨,位于近几年同期高位,在当前纺企利润偏低的情况下,企业主动备货意愿不足。

下游纺企库存方面,1月纱线库存天数为21.9天,位于历史同期高位;坯布库存为31.98天,创下历史新高,显示出在当前宏观面偏弱的情况下,纺织服装总体需求不畅,企业库存压力持续加大。

而从盘面上看,仓单不断创下历史新高,截至3月1日,盘面注册仓单以及有效预报仓单的数量合计超过1.9万张,折算成棉花重量超过83.8万吨,随着近期郑棉的冲高注册仓单呈现再次增加趋势,仓单压力不降反增。

综上所述,全球棉花年度供需好转,但短期国内仍然面临较大的库存压力,建议长线多单继续等待。短期关注中美贸易纠纷进展,后期需关注新棉种植前后的天气情况及收抛储相关政策。

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