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鸡蛋难以继续向上突破 建议逢高偏空

期货升水偏高

鸡蛋难以继续向上突破

春节过后,鸡蛋期货主力合约JD1905连续两周时间在3320—3420元区间窄幅振荡,从市场预期来看,目前多空分歧较大:多头从在产蛋鸡存栏偏低和猪瘟利好替代品需求的角度,看好JD1905的后市行情;空头从基差角度,认为目前期货盘面升水偏高,JD1905将面临回调压力。在此,我们认为5月合约作为淡季合约,且从基本面和技术面来看3400元是一个前期重要的阻力位,预计较难突破建议JD1905合约在3400元附近逢高短空。未来重点关注鸡蛋现货价格走势,如果现货反弹超预期,及时离场;反之则考虑空单继续持有。

1905合约3400元压力大

鸡蛋现货价格在2019年春节前后表现截然不同,春节前鸡蛋现货价格维持高位运行,2019年1月中旬,产区现货均价一度达到4元/斤的高位,但是春节过后,鸡蛋现货价格跌幅超市场预期,按照历史规律,春节后第一天平均跌幅在0.5元/斤左右,但2019年春节后第一天多地现货价格有0.8元/斤以上的跌幅,超过历年平均水平,之后尽管在元宵节前后蛋价出现了小幅反弹,但随即价格继续偏弱运行。

据统计,全国鸡蛋均价在2.83元/斤,而产区均价在2.75元/斤,当前1905合约价格折合现货报价为3.37元/斤,升水现货价格0.5元/斤以上,属于偏高水平,从历史走势来看,除了2014年和2017年外,鸡蛋现货价格在未来的3—5月都是保持低位运行。按照目前的时间点,2019年鸡蛋现货价格最低位并未确定,后期存在继续下跌的可能。在年内低点未确认的背景下,1905合约3400元附近的价格偏高,我们认为,短期价格回调比继续反弹概率更大些。

鸡蛋替代作用有限

截至目前,国内总共27个省份发生111起家猪和2起野猪的非洲猪瘟疫情,累计扑杀超过90多万头。春节过后,山东、广西、云南、河北、陕西等地发生猪瘟,其中山东、广西作为养猪大省,第一次公布非洲猪瘟疫情,非洲猪瘟疫情影响有扩大的趋势。市场预期2019年生猪养殖将被动去产能,猪肉价格后期将持续走高。在非洲猪瘟频发的背景下,猪肉替代品禽肉、鸡蛋等品种受到市场资金青睐。从股票市场来看,2019年以来禽类股票走势非常好,远强于大盘走势;鸡蛋作为优质的蛋白食物,也受到利好支撑,可以看到近期鸡蛋期货下方支撑强烈。

但是相比禽肉、牛羊、鱼类等蛋白食品,鸡蛋和猪肉之间的替代效果更弱些,从鸡蛋终端消费来看,一般鸡蛋主要是早餐蛋和炒鸡蛋为主,消费需求比较平稳,从替代的逻辑看涨鸡蛋,理由并不是非常充分。目前鸡蛋现货价格始终处于低位,春节后鸡蛋下游消费并不见好,也侧面验证了鸡蛋并不是猪肉的首选替代品。

存栏恢复缓慢

最新数据显示,2019年1月在产蛋鸡存栏为10.32亿只,环比减少1.36%,同比减少7.29%。从存栏数据上来看,目前鸡蛋供应面并不宽松,同比偏紧张。受到国内养殖环保政策影响,鸡蛋存栏恢复周期继续放缓,2018年年中开始,前期的污染企业被进行了重点治理,而污染企业中半数以上为养殖类企业,预计未来鸡蛋存栏仍将保持缓慢恢复,这也限制了鸡蛋价格下方的下跌空间。

综合而言,预计未来鸡蛋期货保持区间振荡为主,但后期如果现货价格反弹乏力的话,振荡区间可能会扩大为4200—4400元,考虑到目前JD1905合约处于振荡区间的上沿,建议逢高偏空的操作思路为主。

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