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央行连续2日表态流动性合理充裕 业内:逆回购或将重启

编者按:央行官网今日发布公告称,受央行逆回购到期和税期等因素影响,银行体系流动性总量有所下降,但仍处于合理充裕水平,2019年7月11日不开展逆回购操作。自6月24日以来,央行逆回购已持续停做达14个工作日。

值得注意的是,自7月10日,央行公开市场业务交易公告连续两日措辞较之前出现变化,流动性总量从“处于较高水平”到“处于合理充裕水平”。

有业内人士表示,目前货币市场利率已经从低位拐点回升,不过结构性压力仍存。央行可能会在7月中旬重启逆回购,后续也可能定向释放流动性缓解结构性压力。

措辞有变央行连续14日暂停逆回购

Wind数据显示,本周公开市场共有2200亿元央行逆回购到期,全部集中在后半周。

数据显示,7月公开市场共有12505亿元资金回笼,其中有6905亿元MLF到期以及5600亿元逆回购。具体来看,7月13日和7月23日分别到期1885亿元和另外,7月10日,11日和12日分别有200亿元,1000亿元,1000亿元逆回购到期。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢表示,央行对银行间流动性表述由“总量较高”改为“合理充裕水平”,是基于近日流动性变化的判断。随着央行连续多日暂停逆回购操作,并实施一系列维稳政策,当前市场过量流动性已逐渐回收,货币市场利率总体呈反弹态势,低位拐点已过。

XX民生银行首席研究员温彬表示,7月在缴税,缴准,MLF(中期借贷便利)到期因素影响之下,未来市场流动性总体处于充裕合理的状态,这可能是央行当日流动性表述转变的原因。

受央行连续多日暂停逆回购操作影响,7月11日,期Shibor多数下行。具体看,隔夜的Shibor涨18.4bp至1.998%,7天的Shibor跌4.6bp至2.497%,2周的Shibor跌2.8bp至2.32%,1个月Shibor跌0.3bp至2.483%,3个月Shibor持稳于2.60%。

值得一提的是,7月9日,“央行微播”称,今年6月24日至7月5日,DR001(回购利率)出现低于1%的情况,最低值出现在7月4日,为0.8431%,处于较低水平,但仍高于超额存款准备金利率0.72%。7月2日,两家机构在银行间债券回购市场达成DR001为0.09%的异常利率交易,为银行交易员操作失误所致,全国银行间同业拆借中心已于7月8日就此事发布公告。

7月流动性如何?

据中新经纬,兴业银行首席经济学家,华福证券首席经济学家鲁政委表示,本周逆回购到期2200亿,地方债发行量较小,且同业存单到期量处于正常水平。同时考虑到本月15日为减税截止日,叠加7月份为缴税大月,这或边际收紧流动性。

XX他还表示,另一方面,从6月央行公开市场操作工具的角度来看,央行的逆回购的特点是“锁定短期和长期”。上周,央行的逆回购规模很大,央行没有实施流动性来对冲到期日,但银行间流动性仍然宽松,交易所流动性也受益。货币市场利率曲线整体走低,7天略有上升,涨幅急剧上升。

另一位交易员表示,基金仍然不是很紧张,但比以前更加紧张,基金价格普遍反弹。他表示央行持续净撤出的累积效应开始显现,流动性趋于收敛;在本周下半年,仍有超过2000亿元的央行逆回购到期,而且资金仍然略有收紧,但央行有望。业务的方向和力度也将及时调整,资金不太可能显着紧张。

经济学家邓海清表示,从货币政策的角度来看,目前的基调仍然“不松动”。自5月以来,央行货币政策在“稳增长”和“反风险”之间保持平衡,并根据国内外经济金融形势的变化进行了预调整和调整,但总体而言货币政策方向没有逆转。邓海清认为,目前的货币政策侧重于降低小微企业的融资成本,政策的力度仍然是“传递和疏通”而不是进一步的“货币宽松”。

非银行机构和中小银行仍有流动性压力

据“经济参考报”报道,非银行机构和中小银行仍存在流动性压力。东方金城首席宏观分析师王庆表示,DR007(以利率债券为抵押的银行与银行之间为期7天的回购加权平均利率)和R007(7天后抵押)反映了银行系统和整个市场流动性。就平均加权平均利率而言,它们都接近自年初以来的平均值。但是,流动性的内部分层仍然比较明显。自6月11日以来,R001(质押隔夜回购的加权平均利率)和R007的最高值仍然很高,超过正常水平的两倍,表明目前的信贷。资历较弱的中小金融机构的短期融资成本仍然很高。

据新华财经报道,中信证券朱建芳表示,自5月以来,央行实施了“三年二优”存款准备金率。本月,“小型”银行首次降级并于6月份提供。再融资和SLF支持,以缓解银行间市场流动性的分层。在这种情况下,在7月底,有可能针对今年的“中型银行”和第三轮TMLF业务,以进一步稳定近期大型银行和中小型银行的动荡银行,并增加私人所有权。并有针对性地支持小型和微型企业。

东吴证券的李勇也认为,虽然中小银行流动性事件的影响逐渐减弱,大型银行间的流动性充裕,但流动性分层的趋势并不乐观。预计央行将于7月23日推出TMLF,并进行一次标准替换(或定向减少)。原因是TMLF + RRRR的联合运作可以起到三个作用:第一,释放流动性,对冲经济,缓解第三季度资金压力;第二,RRR和TMLF可以针对中小型银行和大型补充资金,以缓解流动性分层的影响;第三,两者都可以在降低中小企业融资成本方面发挥作用。

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