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奇瑞汽车股份有限公司跟踪评级报告

  跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定

  上次评级结果:AA 评级展望:稳定

  债项信用

  名 称    额 度      存续期      跟踪评级结果  上次评级结果

  10 奇瑞MTN1 18 亿元2010/9/30-2015/9/30 AA      AA

  11 奇瑞MTN1 18 亿元2011/1/31-2014/1/31 AAA     AAA

  跟踪评级时间:2011 年12 月30 日

财务数据


财务数据

  评级观点

  奇瑞汽车股份有限公司(以下简称“公司”)是国内汽车行业大型整车生产企业之一。跟踪期内,随着国内经济和汽车行业的发展以及公司产能的大幅增加,公司整车业务发展态势良好,公司研发能力、供应商管理、销售渠道等方面也有明显进步,整体偿债能力仍然较强。

  联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到汽车行业竞争加剧、公司目前债务负担重、盈利能力较弱等因素对其信用水平带来的负面影响。

  受汽车购车优惠政策退出等因素影响,2011年中国汽车市场增速明显放缓,但国民经济持续增长、居民消费结构不断升级等中长期积极因素将支撑中国汽车工业转入稳定发展阶段。从长期发展看,节能型轿车和自主品牌将成为汽车行业发展的重要推动力,市场潜力较大。公司将继续加大在自主研发、自主品牌方面的投入,并逐步扩大中高端车型在产品体系中的比重。随着科研实力的提升以及产品体系的逐渐丰富,公司实力有望进一步提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。

  中债信用增进投资股份有限公司为“11 奇瑞MTN1”提供连带责任保证担保,经联合资信评定,中债信用增进投资股份有限公司主体长期信用等级为AAA,担保实力强,显著提升本期中期票据的安全性。

  综合考虑,联合资信维持公司主体长期信用等级为AA,评级展望为稳定,并维持“10奇瑞MTN1”的信用等级AA,“11奇瑞MTN1”的信用等级为AAA。

  优势

  1. 公司是中国大型整车生产企业之一,产销规模在跟踪期内有所扩大,产品谱系丰富,品牌知名度高。

  2. 安徽省、芜湖市政府对公司支持力度较大,通过所得税返还、财政补贴等方式向公司提供资金支持。

  3. 公司现金类资产充足,经营活动产生的现金流入量规模大,对存续内待偿还债券保护能力强。

  4. 中债信用增进投资股份有限公司担保实力很强,有效提升“11 奇瑞MTN1”的信用水平。

  关注

  1. 国内汽车行业竞争激烈,加之钢材等主要原材料价格跟踪期内上涨较快,在一定程度上挤压了公司的盈利空间。

  2. 目前公司产品以中低端车型为主,附加值较低。

  3. 跟踪期内,受产品研发力度加大及新品牌培育的影响,公司期间费用快速增长,对营业利润侵蚀较大,导致整体盈利能力较弱。

  4. 公司盈利对投资收益和政府补贴的依赖程度较高。

  5. 公司目前债务负担重,债务结构不合理。

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