上次评级结果：A+ 评级展望：稳定
债项信用
名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果 上次评级结果
11 山河CP01 2 亿元 2011/03/31-2012/03/31 A-1 A-1
跟踪评级时间： 2011 年12 月31 日
财务数据
评级观点
山河智能(002097,股吧)装备股份有限公司(以下简称“公司”)是国内重要的工程机械生产厂商之一。跟踪期内，受益于工程机械行业良好的景气度和产品结构的优化调整，公司收入和利润规模增幅较快，盈利能力持续改善。同时，联合资信也关注到宏观经济及行业的周期性波动、市场竞争的加剧、应收账款和存货规模较大、债务负担加重等因素给公司经营带来的不利影响。
未来，随着国内经济的持续增长及扩大内需政策的深入落实，工程机械行业仍将保持良好的发展态势；同时，伴随公司前期投资项目陆续完工投产，有助于提升其技术和制造能力，进而改善其收入和利润水平。
综合考虑，联合资信维持公司A+的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“11山河CP01”A-1的信用等级。
优势
1．中国固定资产投资保持高位运行，对工程机械产品需求旺盛。
2．公司拥有国家级技术中心和博士后工作站，自主研发创新能力较强，静力压桩机、旋挖钻机、小型挖掘机等产品技术水平行业领先，并在各细分市场占有率名列前茅。
3．跟踪期内，公司产品结构进一步优化，营业收入和利润规模增幅较大。
关注
1．公司所处行业周期性特征明显，行业景气度受宏观经济形势、相关政策及下游相关行业周期性波动影响较大。
2．公司整体经营效率偏低，存货和应收账款规模相对较大，资金占用较多。
3．公司经营活动净现金流持续为负。
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