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2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点

    朱永行 荣艺华

  摘要:本文总结了2014年上半年行间债券市场运行情况,分析了银行间债券市场运行特点,认为银行间债券市场在制度与基础设施建设、市场规范方面不断推进,服务实体经济的功能进一步增强。

  关键词:银行间债券市场 收益率曲线 债券规模 现券交易

  2014年上半年,我国银行间债券市场价格指数不断走高,债券发行规模与存量规模稳步扩大,公司信用类债券继续快速增长,回购交易保持活跃,现券交易量与去年下半年相比有所回升,银行间债券市场服务实体经济功能进一步增强。

  债券价格指数走高

  2014年上半年,中债-银行间债券指数呈现不断上升走势。年初,中债-银行间债券指数结束了自2013年6月份以来的下挫,出现止跌回升态势。上半年,在经济基本面保持稳定、资金面稳中偏松等因素影响下,我国债券市场整体回暖,呈现“慢牛”走势。6月末,中债-银行间财富指数收于152.2042,比年初的143.9009上升了5.77%,中债-银行间净价指数收于114.2143,比年初的110.2910上升了3.56%(见图1)。

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  图1 中债-银行间债券指数走势

  注:财富指数和净价指数均为中债-银行间债券指数;阴影部分表示2013年。

  数据来源:中国债券信息网

  一级市场

  (一)债券发行量大幅增长

  2014年上半年,银行间债券市场累计发行债券5.28万亿元,同比增长28.9%,增幅较上年高9.1个百分点。其中,公司信用类债券1发行规模为2.52万亿元,同比增长36.5%,占银行间债券市场发行总规模的47.7%(见表1)。

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  注:

  1.本表中托管量为2014年6月末数据;2.在现券交易量中,国开行金融债和政策性银行债未分开统计;3.金融债券含商业银行次级债、一般金融债、混合资本债、二级资本工具,以及企业集团财务公司、证券公司、资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司等非银行金融机构债;4.集合票据含中小企业集合票据和中小企业区域集优票据。下同。

  从发行券种看,国债占比最高,信贷资产支持证券增幅最大。2014年上半年,发行额占比居前四位的分别是国债、国开行金融债、政策性银行债和短期融资券,市场占比分别为14.4%、13.4%、11.8%和11.1%。发行规模同比增幅居前四位的分别是信贷资产支持证券、政府支持机构债券、地方政府债券和金融债券,同比分别增长1684%、187.5%、106%和87%。上半年,未发行央行票据。

  从期限分布看,短期品种占比上升,长期品种占比下降。2014年上半年,1年期以下期限品种发行占比为36%,与上年相比上升3个百分点;1~3年、3~5年、5~7年和7~10期限品种累计发行占比为62.1%,与上年相比下降2.6个百分点;10年期以上期限品种发行占比为1.8%,与上年相比下降0.4个百分点。从国债的发行期限看,2014年上半年,1年期以下期限的短期国债发行占比为14.3%,1~10年期限的中期品种累计发行占比为77.1%,10年期以上期限的长期国债发行占比为8.6%,“中间大、两头小”的期限结构特征明显(见图2)。

  图2 2013年上半年银行间债券市场发行期限结构

  

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  注:1.期限不含下限,含上限;2.国债为记账式国债,不含储蓄国债。

  数据来源:中央结算公司、上海清算所

  (二)债券余额稳步扩大

  2014年6月末,银行间债券市场债券余额达到30.05万亿元,同比增长12.9%。其中,公司信用类债券余额为7.89万亿元,同比增长18.7%,占银行间债券市场余额的26.3%,比上年同期增加1.3个百分点。1997年以来我国银行间债券市场余额呈现稳步扩大特征,2014年6月末银行间债券市场余额较1997年末增加了近62倍(见图3)。

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  图3 我国银行间债券市场债券余额情况

  数据来源:中央结算公司、上海清算所

  (编者注:请去掉左轴数据小数点后两位)

  从债券余额的券种分布上看,国债占比最高,信贷资产支持证券增幅最大。2014年上半年,债券余额占比居前四位的分别是国债、国开行金融债、政策性银行债和中期票据,市场占比分别为27. 6%、20.7%、11.5%和10.1%。债券余额同比增幅居前四位的分别是信贷资产支持证券、非公开债务融资定向工具、资产支持票据和地方政府债,同比分别增长336.3%、91.7%、43.1%和42.7%(见图4)。

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  图4 2014年6月末银行间债券市场各券种余额市场占比

  (请美编注意做图)数据来源:中央结算公司、银行间清算所股份有限公司

  从债券余额的期限结构上看,2013年6月末,1~3年待偿期债券为余额最高品种,占比25.7%,比上年同期高5.5个百分点,其余各待偿期债券余额占比均较上年同期有所下降,但幅度不大,均在2个百分点以内。在国债余额期限中,1年期以下待偿期的国债余额占比为8.5%,1~10年期待偿期的国债余额占比为72.9%,10年期以上待偿期国债余额占比为18.6%,同样呈现“中间大、两头小”的结构特征(见图5)。

2014年上半年银行间债券市场运行情况及特点


  图5 2013年上半年银行间债券市场债券剩余期限结构

  注:1.期限不含下限,含上限;2.国债含记账式国债和储蓄国债。

  数据来源:中央结算公司、上海清算所

  二级市场

  (一)回购交易活跃

  2014年上半年,银行间债券回购市场交易规模继续稳步增长,质押式回购和买断式回购共计成交94.33万亿元,同比增长18.6%,增幅较上年同期高5.3个百分点。其中,质押式回购累计成交89.77万亿元,同比增长16.7%;买断式回购累计成交4.57万亿元,同比增长75.1%(见图6)。

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  图6 银行间债券回购市场交易情况

  数据来源:全国银行间同业拆借中心

  (编者注:请去掉左轴数据小数点后两位)

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